Konvertible obligationer: Fleksibel finansiering for hovedaktionæren

For hovedaktionærer kan konvertible obligationer være et særligt relevant alternativ til både almindelige lån og kapitalforhøjelser.

Mange hovedaktionærer finansierer deres selskab enten ved at indskyde kapital eller ved at yde lån. Begge løsninger har fordele og ulemper. Ved kapitalindskud kan et eventuelt tab som udgangspunkt behandles efter aktieavancebeskatningsreglerne. Til gengæld kan hovedaktionæren ikke uden videre trække midler ud af selskabet igen uden beskatning, da udbetalinger typisk vil være løn eller udbytte. Ved et almindeligt lån kan selskabet tilbagebetale lånet uden udbyttebeskatning, men hovedaktionæren risikerer, at et tab på lånet ikke kan fradrages skattemæssigt. Konvertible obligationer er et muligt alternativ, fordi de kombinerer elementer fra både gæld og egenkapital.

En konvertibel obligation er i skatteretlig forstand et gældsbrev udstedt af et aktie- eller anpartsselskab, hvor långiver har ret til at konvertere fordringen til aktier eller anparter. Instrumentet indeholder derfor både en fordring mod selskabet og en konverteringsret. Hvis der ikke foreligger en reel konverteringsret, behandles instrumentet ikke som en konvertibel obligation, men som en almindelig fordring.

Det er en væsentlig pointe for hovedaktionærer: Det er ikke nok, at dokumentet kaldes en konvertibel obligation. De selskabsretlige beslutninger skal være på plads, herunder beslutning på generalforsamling eller efter gyldig bemyndigelse, optagelse i vedtægterne og klare vilkår om den kapitalforhøjelse, der kan ske ved konvertering. Ellers kan bevisbyrden og den skattemæssige kvalifikation blive problematisk.

Anfordringsvilkår kan give fleksibilitet

En særlig fordel for hovedaktionæren er, at konvertible obligationer kan udstedes på anfordringsvilkår. Det kan give mulighed for, at hovedaktionæren helt eller delvist kan kræve obligationen indfriet, uden at tilbagebetalingen i sig selv behandles som udbytte, hvis indfrielsen sker inden for de aftalte rammer. Konvertible obligationer på anfordringsvilkår kan i visse situationer være et bedre alternativ end både kapitalforhøjelse og almindeligt udlån.

Det gør konvertible obligationer interessante i ejerledede selskaber, hvor hovedaktionæren både ønsker at styrke selskabets kapitalgrundlag og bevare fleksibilitet i forhold til senere tilbagebetaling.

Kurs og tegningsforhold skal fastsættes med stor omhu

Konvertible obligationer kan dog også medføre utilsigtet beskatning, hvis vilkårene ikke fastsættes korrekt.

Ved opgørelse af gevinst og tab indgår konvertible obligationer i aktieavancebeskatningslovens system. Hvis hovedaktionæren allerede ejer aktier eller anparter i selskabet, kan gennemsnitsmetoden få stor betydning. Et forkert fastsat tegningsforhold kan føre til fremrykket aktieindkomstbeskatning, selv om hovedaktionæren ikke har haft til hensigt at realisere en gevinst.

Derfor bør konverteringskurs, indfrielsesvilkår, tegningsforhold og ejerstruktur vurderes samlet. Det gælder især, hvis der er flere kapitalejere, eller hvis der er interesseforbundne parter som eksempelvis familieforhold mellem kapitalejerne. I sådanne tilfælde skal vilkårene kunne forklares og forsvares som markedsmæssige.

Indfrielse uden for vilkårene kan blive udbytte

Et af de vigtigste risikopunkter er, om den konvertible obligation indfries inden for de aftalte vilkår.

Hvis obligationen indfries kontant inden for det aftalte tidsrum og til den aftalte indfrielseskurs, behandles indfrielsen efter aktieavancebeskatningsreglerne. Men hvis indfrielsen sker før det aftalte tidspunkt eller til et højere beløb end aftalt, kan hele indfrielsesbeløbet blive omfattet af reglerne om tilbagesalg til udstedende selskab. Det kan medføre udbyttebeskatning af hele beløbet uden fradrag for anskaffelsessummen, medmindre der opnås dispensation.

For hovedaktionærer er dette en central faldgrube. Den skattemæssige behandling afhænger ikke kun af, at instrumentet er etableret korrekt, men også af, at det efterfølgende håndteres korrekt.

Almindelige lån kan ikke reddes bagudrettet

En hovedaktionær kan som udgangspunkt ikke omdanne et tabstruet almindeligt lån til en konvertibel obligation og derved skabe fradragsret for et allerede opstået tab.

Hvis en almindelig fordring ændres til en konvertibel obligation, anses den almindelige fordring skattemæssigt for afstået til markedskursen på ændringstidspunktet. Hvis fordringen på dette tidspunkt reelt er værdiløs, er der ikke noget skattemæssigt tab på den konvertible obligation. Tabet vedrører i stedet det oprindelige almindelige lån.

Det understreger værdien af rettidig rådgivning: Strukturen skal etableres, mens selskabets finansiering planlægges — ikke først når tabet er konstateret.

CY Consults anbefaling

Konvertible obligationer bør altid indgå i overvejelserne, når en hovedaktionær finansierer sit selskab ud over den almindelige selskabskapital. Det gælder både ved stiftelse, vækst, rekonstruktion og kapitalbehov i eksisterende selskaber.

Værdien ligger i at vælge den rigtige finansieringsform fra begyndelsen. En korrekt etableret konvertibel obligation kan give hovedaktionæren fleksibilitet, bedre tabsposition og mulighed for senere tilbagebetaling. En forkert etableret eller forkert indfriet konvertibel obligation kan derimod medføre udbyttebeskatning, manglende tabsfradrag eller utilsigtet fremrykket beskatning.

For hovedaktionæren handler god skatterådgivning ikke kun om at kende reglerne. Det handler om at vælge den rette struktur, før dispositionen gennemføres. Når kapitalforhøjelser, lån, konvertible obligationer, tilbagesalg eller likvidation planlægges korrekt, kan hovedaktionæren reducere risikoen for udbyttebeskatning, bevare fleksibilitet og sikre et mere robust skattemæssigt beslutningsgrundlag.

CY Consult skaber værdi ved at koble skatteregler, selskabsret og praktisk ejerledelse, så hovedaktionæren kan træffe beslutninger med overblik — og undgå, at en ellers fornuftig disposition får utilsigtede skattemæssige konsekvenser.